万达电影控制权更迭一周年：阿里减仓，游戏和赛事直播登场 新东家如何改写这家老牌上市影企命运？

七年前(qián)，阿里巴巴关联公司杭州臻希(xī)投资管理有限公司（以下简称“杭州臻希”）以51.96元/股的价格，豪掷46.76亿元入股万达电影(diànyǐng)（002739.SZ，股价10.66元，市值225.12亿元），彼时阿里巴巴和(hé)万达电影计划在电影发行、影片投资、票务(piàowù)平台等多个领域开展合作。

七年(qīnián)后，万达电影在近日公告，杭州臻希计划以集中竞价及大宗交易方式，减持公司股份不超过2941万股，即不超过万达电影总股本的(de)1.3927%。而杭州臻希的持股(chígǔ)比例将降至“微妙的”5%，这也让其后续去留充满(chōngmǎn)悬念。

图片(túpiàn)来源：万达电影公告截图

相比于51.96元/股的入股价格，如今万达(wàndá)电影的股价仅在(zài)10元/股左右徘徊，阿里投资失利背后一方面是国内影视行业转冷的大环境，另一方面是万达电影业绩的“起伏不定”。2024年(nián)，万达电影归母净利润为亏损9.4亿元(yìyuán)，同比大幅转亏。

在这(zhè)艰难时刻(shíkè)，万达电影迎来新变化。2024年，王健林将万达电影控制权转让给(gěi)柯利明，中国儒意（00136.HK，股价2.01港元(gǎngyuán)，市值311.95亿港元）正式入主。新东家带来新思路，打造游戏(yóuxì)业务作为破局关键。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长(zēngzhǎng)，2024年游戏收入同比大增346.6%。万达电影也积极跟进，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还(hái)计划联手打造互动影游。

在影视(yǐngshì)行业持续低迷的(de)背景下，游戏能否成为万达(wàndá)电影新的增长引擎？阿里方面又会如何继续处置手中的股权？这些问题，都等待着时间给出答案。

万达电影“坑”了(le)阿里巴巴？

7年前，阿里在影视(yǐngshì)行业(hángyè)投下的一颗“重磅炸弹”，如今只剩一地“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻希掏出(tāochū)46.76亿元，以每股51.96元的高价，从王健林手里(shǒulǐ)合计买下万达电影(diànyǐng)7.66%（后续稀释至6.3927%）股份，阿里巴巴计划与万达电影在电影发行、影片投资、票务平台等多个领域开展合作。谁能(néng)想到，这场看似“强强联合”的合作，成了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢(huátiělú)”。

截至2025年5月(yuè)9日，万达电影股价(gǔjià)已跌到10.66元/股。如今阿里巴巴方面减持后，其持股比例卡(kǎ)在5%这个“微妙”的(de)“披露线”上，也让人好奇阿里巴巴是会继续抛售彻底离场，还是“长情”陪伴等待万达电影“翻盘”？

虽然2024年(nián)业绩(yèjì)亏损，但在2025年年初，万达电影靠着春节档打了个“翻身仗”。《哪吒(nézhā)之魔童闹海(nàohǎi)》票房大卖带动电影院流量回升，自家出品的(de)《唐探1900》也斩获36亿元票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收(yíngshōu)为47.09亿元，同比增加23.23%；归属于上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达电影(diànyǐng)2025年春节档票房情况 图片来源：万达电影官方微信公众号(hào)

然而刚刚结束(jiéshù)的“五一”档，电影市场再度转冷。5天假期，内地电影市场大盘报收7.48亿元，观影人次1890万。相较2024年(nián)同档(tóngdàng)，票房减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达电影股价(gǔjià)出现下跌。

截至5月9日收盘，万达电影市值约为225亿元，不及同行光线传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的一半(yíbàn)。“五一(wǔyī)”档万达电影主投的《人生开门红》，至今票房未过亿元，后续虽然还有《有朵云像你》《蛮荒禁地》《寒战(hánzhàn)1994》《聊斋：兰若寺(sì)》《千万别(qiānwànbié)打开那扇门》《转念花(huā)开》《浪浪人生》《奇遇》等(děng)影片，但只有由贾冰主演的《奇遇》定档了今年的8月8日。

市场(shìchǎng)不景气，万达电影又开始琢磨新出路——搞赛事直播。5月11日晚，西班牙国家德比(débǐ)巴塞罗那主场对阵(duìzhèn)皇家马德里的比赛，将在中国(zhōngguó)18座城市的21个万达影城进行特别放映。据了解，为了(wèile)迎合亚洲市场，西甲联盟将本轮国家德比的开球时间调整为西班牙时间16点15分。

中国电影评论学会产业专委会(zhuānwěihuì)副会长兼秘书长朱玉卿对《每日经济新闻》记者表示，在(zài)电影院看比赛，视听效果比手机、电视好，再卖点啤酒小吃(xiǎochī)，说不定能给低迷的电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果(rúguǒ)电影院转播比赛，再配合啤酒等饮食，会是一次很好的尝试(chángshì)，也是对市场的提振。”

告别王健林，万达电影靠游戏“另起炉灶(lìngqǐlúzào)”

曾经(céngjīng)挂着“万达”招牌的万达电影，去年也换了主人。昔日“首富”王健林退场，“资本大佬”柯利明(kēlìmíng)登场，开始改写这家老牌上市影企的命运(mìngyùn)。

2024年4月17日，万达电影(diànyǐng)发布《关于间接控股股东股权转让完成暨公司控制权变更(biàngēng)的公告》。据该公告，万达电影实控人已正式从王健林(wángjiànlín)变为柯利明。

柯利明善于用以(yòngyǐ)小资金撬动“大(dà)股东”。根据2023年12月的公告，中国儒意在收购北京(běijīng)万达(wàndá)投资有限公司(yǒuxiàngōngsī)（万达电影控股股东）51%股权时，交易总对价21.55亿元中，公司自有资金出资8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行申请并购贷款支付，这一贷款占交易总额的近60%。2025年一季报显示，万达投资仍有2.22亿股在质押(zhìyā)中。

换了(le)老板，公司自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的(de)老搭档陈曦（陈祉希）走马上任(zǒumǎshàngrèn)，同时担任万达电影董事长和总裁。这位在影视圈响当当的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好(nǐhǎo)，李焕英》等爆款。2024年，根据万达电影的年报(niánbào)，陈曦该年度税前薪酬高达1017万元，足见公司对她的重视。

站在万达电影和中国儒意(rúyì)身后的柯利明，也是影视资本的老(lǎo)玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾：靠投资《致青春》打开(dǎkāi)局面，后续(hòuxù)推动中国儒意港股上市，又和腾讯牵上线，最后从王健林手里接下万达电影。

2022年至(zhì)2023年间，腾讯方面先后三次认购中国(zhōngguó)儒意增发股份(gǔfèn)。目前，腾讯通过(tōngguò)间接全资附属公司Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为中国儒意的第二大股东。

2022年上半年，中国儒意(rúyì)启动游戏(yóuxì)业务，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下简称“景秀”），做游戏营销和发行，很快就成了腾讯游戏的“好搭档”。目前，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇(chuánqí)天下》《世界启元》等(děng)多款游戏。

财报显示，景秀2024年业绩呈现爆发式(bàofāshì)增长，实现收入人民币(rénmínbì)19.92亿元，同比增长346.6%，显著高于行业增速。其中，《仙境传说：爱如初见》2024年3月上线后登上免费榜第一，首月流水突破人民币1亿元。2025年1月，中国儒意(rúyì)收购(shōugòu)北京永航科技30%的股权，后者(hòuzhě)便是打造过国民级(jí)经典IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊(hǎn)出口号，要用AI（人工智能）技术实现影游联动。

图片来源：《仙境传说：爱如初(rúchū)见》官网

2024年，万达电影的游戏发行收入(shōurù)达到5.83亿元，比2023年增长了54.71%。中国儒意年报(niánbào)表示，依托万达电影全国的影院网络和优质大屏资源，为多个游戏开展高曝光传播活动(huódòng)，双方还计划(jìhuà)联手打造互动影游《千万别打开那扇门》。

（封面图片来源：每日(měirì)经济新闻 资料图）